유진투자증권이 HDC현대산업개발의 프로젝트파이낸싱(PF) 보증 위험은 오히려 기회로 작용할 수 있다고 분석했다.
유진투자증권은 26일 보고서를 통해 HD현대산업개발 목표주가 3만원을 유지하면서 투자의견 ‘강력한 매수(Strong buy)’를 제시했다. 부동산 업계의 리스크인 PF 보증에 대한 피로도가 낮다는 점에 기인한다.
류태환 유진투자증권 연구원은 “PF 보증 위험이 부각되면서 업계 전반은 신규 보증 제공을 기피하고 있다”면서도 “HDC현대산업개발은 기존 보증 제공 사업자들의 사업성이 양호해 리스크 부담이 낮아 신규 PF 보증 제공 여력을 유지하는 상황”이라고 설명했다.
사업주(시행사)가 우량 프로젝트를 발굴해도 브릿지론 조달 불확실성이 해소되지 않으면 사업 착수가 어려워진다. 이에 따라 사업주는 안정적으로 보증을 제공할 시공사를 물색하게 된다. 이 경우 HDC현대산업개발이 유력한 선택지로 부상할 수 있다는 것이다.
류 연구원은 “HDC현대산업개발의 브릿지론 보증은 비교적 최근 제공돼 공사비 급증, 금융비용 누적 등의 영향을 받지 않아 본 PF 전환은 무난할 것”이라며 “본 PF 보증 사업장 역시 양호한 분양률을 달성해 리파이낸싱(대환)을 통한 보증 해소가 가능하다”고 강조했다.
그러면서 “그럼에도 HDC현대산업개발이 본 PF 보증을 유지하는 이유는 보증부대출이 일반 PF 대출보다 조달금리가 낮아 금융비용을 절감할 수 있고, 그만큼 사업이익 공유 조건에서 확보할 수 있는 이익이 커질 수 있기 때문”이라며 “결과적으로 PF 보증은 HDC현대산업개발에 위험이 아닌 기회로 작용한다. 신규 PF 보증 제공 여력은 민간 개발시장에서 확실한 수주 경쟁력으로 이어질 것”이라고 덧붙였다.
